第549章 格林斯潘的心思（1/2）

时间来到2004年5月，全美房地产的热度已经不需要任何数据报告来佐证，只要随便走进阳光地带任何一个城市的任何一个街区，那股狂热就会像热浪一样扑面而来。

迈阿密的古巴裔出租车司机在收音机里用西班牙语和英语夹杂着讨论哪家银行的贷款利率更低。

凤凰城的建筑工地上水泥搅拌车已经二十四时没有休息，工头们蹲在阴凉地里吃三明治时都在争论哪家贷款公司放款最快。

拉斯维加斯大道两旁的巨型广告牌上，房产经纪人的笑脸比赌场霓虹灯还醒目。

洛杉矶市中心一栋挂牌出售的老式公寓楼下，十几个买家排着队举着预批函，有人天没亮就搬了折叠椅来占位置。

全美新房开工量在四月份突破了两百万套，创下1978年以来的最高纪录。现房库存降到了三点五个月，是房地产经纪人协会开始统计这项数据以来的最低值。房价中位数同比上涨了百分之十五点七，阳光地带的几个热门城市涨幅更是突破了百分之二十五。

其中次级贷款发放量占全部抵押贷款的比例从2002年的不到百分之八飙升至接近百分之二十一。

5月6日，美联储总部，晚上八点。

格林斯潘办公室里的灯还亮着。这位七十八岁的美联储主席坐在办公桌后面，面前的彭博终端机上跳动着当天的市场数据。他的西装外套搭在椅背上，衬衫袖口罕见地卷到了手腕以上，领带松松垮垮地挂在喉结下方。

门被推开，美联储金融风险监测部主管威廉·泰勒拿着一份文件走了进来。

泰勒五十多岁，在美联储干了将近二十年，在金融稳定性评估领域发表过的论文比他手下所有分析师加在一起还多。

他不是那种喜欢在报告里用模棱两可措辞的人，也不是那种会在主席面前把坏消息包装成好消息的下属。因为性格原因，他在美联储内部的晋升之路走得并不算顺畅。

但也正因为如此，每当真正需要有人对系统风险做出独立判断的时候，格林斯潘总会想到他。

“主席先生，我希望你现在没有太多其他事情要忙。”

泰勒把一叠文件放在桌上，很不见外的拉开了格林斯潘对面的皮椅坐下。

他也没有等待格林斯潘的回应，直接翻开文件第一页开口道:“这是我们最新一期的金融稳定性评估报告。根据模型测算，目前全美房地产市场的估值已经偏离基本面超过百分之二十二。这个偏差幅度已经超过了1990年日本房地产泡沫顶峰时的水平，接近1980年代末美国储贷危机前夕的数值。”

然后他把报告翻到第二页，手指点在一条陡峭攀升的红色曲线上，“次贷发放量在过去三年里翻了将近三倍。这些贷款的借款人收入证明缺失率超过百分之五十，首付比例中位数不到百分之五。一旦利率周期逆转，这些贷款将是最先出现大面积违约的资产。”

他抬头看了格林斯潘一眼，把报告翻到第三页继续道：“更麻烦的是华尔街的衍生品链条。CDO发行量连续三年以超过百分之百的速度增长。二级市场对这些产品的定价完全依赖三大评级机构的模型评估，没有经历过任何一次真正的压力测试。一旦底层资产出现违约潮，整个CDO市场的流动性可能在极短时间内蒸发，冲击波会通过银行间市场传导到整个金融体系。”

格林斯潘安静地听着，没有打断他，也没有回应他。

一直等泰勒把整份报告的核心数据全部讲完，他才摘下老花镜放在文件旁边，用拇指和食指捏了捏眉心。

“威廉，你刚才的这些我都知道，但是我现在什么都做不了。”

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