第544章 CDS（2/2）

一旁的柯恩脸上原本怀疑的神色开始松动。他靠在椅背上，手指在下巴上来回搓了好几下，眉头虽然还没有完全舒展开，但比起刚才不假思索的质疑，此刻的沉默明他已经在认真思考这个问题。

保尔森则是眼睛慢慢亮了起来。他听懂了陈啸的意思。

这不是让高盛去卖一个单独的CDS产品，而是把CDS和CDO绑在一起，做成一个“带保险的高收益理财产品”。

这才是真正的关键所在。CDS本身赚的那点保费确实少得可怜，但如果把它和CDO的发行规模挂钩，那杠杆效应就完全不一样了。

高盛每承销一百亿美元的CDO，其中大概有二十亿是权益级和夹层级，这部分风险最高、最难卖。如果给这二十亿高风险CDO配上CDS保险，投资人就不用担心本金归零。

CDO的销路打开了，承销规模扩大了，CDS的保费收入也跟着水涨船高。

他快速在脑子里估算了一个数字：如果高盛能把CDO的承销规模做到每年上千亿美元，附带CDS的CDO能占到两到三成，那光CDS保费这一块就能带来几亿美元的年收入。不是一次性收入，是每年都会有的经常性收入。

市场上一旦接受了“CDO加CDS”这种结构，高盛就能把它做成标准化产品，像发国债一样一批一批地往外卖。

“可以试一试。”保尔森把手从桌面上抬起来，轻轻拍了一下那份贷款质量分析报告，“把西部信托那批次级贷款重新打包，切出权益级和夹层级，配上CDS合约。先做一个规模的试点，看看市场反应。”

他转向柯恩：“让固定收益部门在两周内拿出一个试点方案。先从西部信托这批贷款里切出二十亿的高风险层，配套CDS合约。”

“好。”柯恩这次没有再争辩，拿起桌上的文件道，“我马上去安排。”

他走到门口时停了一下，回头看了陈啸一眼，嘴唇动了动，最终还是什么都没，拉开门走了出去。

会议室里重新安静下来。保尔森靠在椅背上，手指在桌面上有节奏地轻叩着。

“陈，实话，这一手确实高明。CDO加CDS，等于是同时卖商品和保险。这套金融衍生品的创新模式，恐怕会彻底改写华尔街的游戏规则。”

“那西部信托和高盛的合作？”陈啸笑着问道。

“照旧。”保尔森几乎没有犹豫，“西部信托的次级贷款，高盛继续收。承销费率不变。但有一个条件——CDS合约的发行方必须是高盛旗下的特殊目的公司，保费标准、赔付条款、触发条件，全部由高盛制定。西部信托作为贷款发起方不能直接参与自己银行CDS的发行和销售。这是规矩。”

陈啸点了点头，站起身伸出手。保尔森也站起身握住他的手。

这场次贷的游戏从两人这次握手开始，正在慢慢加速。