第365章 逆心而动（1/2）

六月中旬，A股市场正经历一场“冰火两重天”的极端分化。

人工智能板块持续狂热，科大讯飞、浪潮信息、中科曙光等股票每日成交额占据市场前列，论坛里充斥着“第四次工业革命”“十年十倍”的呐喊。而与此同时，大消费板块陷入寒冬，贵州茅台罕见地连跌十二个交易日，从1800元一路阴跌至1550元附近，五粮液、泸州老窖同样萎靡不振。

风弈资本的会议室里，气氛有些诡异。一半的年轻研究员兴奋地讨论着AI算力的新突破，另一半则愁眉苦脸地看着消费股的K线图。韩风走进来时，手里拿着两份截然不同的报告——一份是某券商刚刚发布的《AI革命：重塑一切》，另一份是三个月前同一家券商发布的《消费复苏：确定性机遇》。

他把两份报告并排放在会议桌上，什么也没说。

最先打破沉默的是李明，他负责消费组的研究：“韩总，茅台已经跌到动态市盈率28倍了，接近三年最低。基本面没有任何恶化，一季度报表甚至超预期，但股价就是跌个不停。我们……”

“你们想抄底？”韩风问。

李明犹豫了一下，点头：“从价值角度看，确实到了击球区。但市场的情绪太差了，每天都有资金流出。”

另一边，负责科技组的研究员小王忍不住插话：“现在资金都在AI这边，每天成交额前五十的股票，有三十只是AI相关。这时候去抄底消费，是不是……有点逆势？”

“逆势不好吗？”韩风反问。

会议室安静下来。所有人都听出了这句话的分量。

韩风走到白板前，写下八个字：买在分歧，卖在一致。

“今天，我们聊聊投资中最反人性的一课。”他说，“如何在市场的集体情绪谬误中，保持独立的判断，甚至进行反向布局。”

他先讲了一个自己亲身经历的案例——2012年的白酒危机。

“那一年，发生了两件事：塑化剂事件和八项规定。”韩风调出当年的新闻报道，“媒体头条全是‘白酒黄金时代终结’‘高端消费面临结构性调整’。茅台股价从266元的高点，一路跌到118元，腰斩不止。五粮液、泸州老窖跌得更惨。”

会议室里，年轻人们都听说过这段历史，但从未听亲历者讲述过细节。

“当时市场情绪是什么状态？”韩风问，然后自己回答，“是绝望。最乐观的分析师都不敢轻易看多。论坛里，那些曾经高喊‘永不卖茅台’的投资者，开始割肉离场。有个段子流传很广：问君能有几多愁，恰似满仓中石油——不对，是恰似满仓茅台酒。”

他停顿了一下，让气氛沉淀：“我在118元的位置，开始分批买入茅台。不是一次性重仓，而是制定了为期六个月的建仓计划。”

“为什么敢买？”陈薇问，“不怕继续跌吗？”

“怕，当然怕。”韩风坦诚，“但我问了自己几个问题：第一，茅台酒的品质变了吗？没有。第二，茅台品牌的价值受损了吗？没有，反而因为这次事件，消费者更关注食品安全，头部品牌其实受益。第三，中国人不再喝白酒了吗？没有，社交文化还在。第四，公司的基本面恶化了吗？财务报表依然健康。”

“但是市场情绪……”李明说。

“市场情绪是最大的干扰项。”韩风接话，“人们看到股价下跌，就会找理由解释下跌的合理性。媒体为了流量放大恐慌，分析师为了安全跟随主流，散户因为恐惧而抛售——所有这些形成正反馈，让股价下跌显得‘理所当然’。但实际上，很多时候股价下跌只是因为它在下跌，就像滚下山的雪球，越滚越快，直到动能耗尽。”

他调出茅台2012-2014年的走势图：“我在118元买入的第一批，很快跌到106元，浮亏10%。继续买。最低跌到100元附近，我继续执行计划。那段时间，没有一个朋友支持我的决定，包括一些业内资深人士。他们说得最多的一句话是：‘这次不一样’。”

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